2026年10月27日 14时43分31秒
如果美联储本周维持利率不变，凯文·沃什将面临一个熟悉的挑战：他既要让投资者相信美联储仍致力于遏制通胀，又要解释为何官员选择不加息。
这与他7月面临的任务如出一辙，当时投资者对美联储维持利率不变本身反应平静，但沃什不愿释放借贷成本可能需要进一步上升的信号，令市场感到失望。
在9月加息后，预计决策者本周将再次维持利率不变。市场的关注焦点因此转向12月，目前市场普遍预计美联储届时将进行今年第二次加息。
“我预计本次不会有变化 —— 但我确实认为他们会在12月再次加息，”Santander US Capital Markets首席经济学家Stephen Stanley表示。“这次会议在沟通上的难点，将是沃什既要解释为什么10月没有加息，又要在作出这一解释之后说明为什么12月加息仍然是一个现实选项。”
美联储主席凯文·沃什。
沃什可能会从同僚那里得到一些帮助。一名或多名官员可能会反对维持利率不变的决定，从而率先为12月加息提出理由。
但这些官员周三都无法公开发声，这给沃什带来一个他可能并不愿面对的挑战。自5月加入美联储以来，他一直拒绝就未来利率路径向市场提供指引。
沃什认为（尽管这一观点在其他决策者中获得的支持有限），前瞻指引往往会被误解为对未来采取某项具体行动的承诺，因此应当留到经济危机时期使用；在那种情况下，真正作出承诺可以强化美联储政策行动的效果。但他曾表示，当官员只是进行幅度相对较小的政策调整、以使经济大致保持平衡时，提供指引反而可能限制美联储的灵活性。
基于这一理念，除了重申美联储致力于将通胀降回2%的目标外，沃什几乎没有透露任何有关未来利率决定的信息。他反而建议投资者，如果想判断利率将走向何方，应关注经济数据。
这种做法已经带来过麻烦。在7月美联储维持利率不变后的新闻发布会上，沃什在措辞上极为克制，未能满足市场希望得到的保证，即一旦通胀压力加剧，美联储将采取行动，结果引发市场波动。
沃什随后在8月的一次演讲中调整了沟通策略，更充分地阐述了自己的想法，并在通胀问题上释放出更强硬的信号。随后在9月的会议上，他和同僚以实际行动印证了这一立场，不仅加息，还通过季度利率预测暗示，在年内剩余的两次会议中可能还会再加息一次。
此后几周，通胀形势变得更加严峻。居高不下的油价持续向经济其他领域传导，而原油与成品油之间较高的价差进一步放大了这种影响。这推动9月消费者价格和生产者价格双双加速上涨。与此同时，人工智能基础设施投资带来的材料、零部件和电力旺盛需求，继续推高消费电子产品、个人电脑和电力价格。
美国银行美国经济研究主管Aditya Bhave表示，“他们9月加息时给出的理由是，通胀正变得令人担忧。此后总体来看，通胀情况进一步恶化。”
作为回应，投资者听从了沃什的建议：他们根据经济数据作出判断，并开始计入美联储10月加息的可能性 —— 直到几位重要官员出面改变了市场预期。纽约联储行长约翰·威廉姆斯和美联储副主席菲利普·杰斐逊分别在9月29日和10月1日的讲话中表示，美联储在考虑下一次何时加息的问题上有余地保持耐心。另一位备受关注的决策者、美联储理事克里斯托弗·沃勒也传递了类似信息。
这些信号似乎异常明确。投资者由此得出结论：数据暂时不再是决定性因素，前瞻指引又回来了 —— 至少对于10月会议而言如此。市场计入的加息概率从70%以上降至30%以下。
10月16日，沃什在曼谷举行的国际货币基金组织年会上发表讲话，本有机会根据近期通胀数据引导市场重新调整加息预期，但他没有这样做。他表示，自9月会议以来，全球形势“大体符合我们的预期”。
周三走到麦克风前时，沃什面临的压力不仅是要解释为什么维持利率不变，还要理清这一团混乱的政策沟通信号。
选举压力
与此同时，政治因素并未消失。尽管美国总统特朗普将矛头指向沃什的同僚，但他仍严厉批评了美联储9月的加息决定。如果在距离关键的中期选举仅剩数日之际美联储本周再次加息，则可能会引发白宫的强烈反应。
与历任美联储主席一样，沃什几乎肯定会否认选举对利率决策有任何影响。不过，他可以提出其他合理理由来解释为何本周不加息。
与威廉姆斯和杰斐逊一样，他可以强调，在9月加息之后，美联储有时间分析12月会议前陆续公布的经济数据。到12月时，官员将已经看到美联储看重的9月通胀指标、10月的多项通胀数据、10月和11月的就业数据，以及第三季度GDP初值。
